2025-08-13 22:32:44 94735次浏览

?  文/刘文文

  7月份,中国金融总量保持合理增长,有力支持实体经济。

  中国人民银行刚刚发布的7月数据显示,广义货币(M2)增速加快,社会融资规模增速保持较高水平,贷款规模保持合理增长。

  这份金融数据中,哪些信息值得重点关注?

  M1-M2“剪刀差”收窄

  7月末,广义货币(M2)余额329.94万亿元,同比增长8.8%,比上月高0.5个百分点,比上年同期高2.5个百分点。狭义货币(M1)余额111.06万亿元,同比增长5.6%。

  本月M1与M2增速之差为3.2个百分点,较去年9月高点大幅收窄,总体呈现收窄态势,表明资金循环效率正不断提高。

  事实上,相对于包含定期存款的M2而言,M1中主要包括现金、企业和居民活期存款,以及支付宝和微信钱包等随时可用的“活钱”。

  进一步来说,M1主要是企业日常经营周转资金。由于大企业实力雄厚,资金融通能力较强,通常不需要保持较多的流动资金,更加注重资金的使用效率和盈利能力。相反,中小企业资金融通能力较弱,在正常情况下会预留较多的周转资金以应对各种不确定性。

  近年来,部分领域出现无序竞争,一些大企业凭借市场优势拖欠中小企业账款,并转用于理财,实际上是占用了一部分上下游企业的资金,上下游中小企业为降低财务成本,尽可能地把活期存款等流动资金压降到最低水平,一定程度上会影响M1的增长。

  业内专家分析,今年以来,M1-M2“剪刀差”明显收窄,体现资金活化程度提升、循环效率提高,各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心,与经济活动回暖提升的趋势是相符合的。

  社融规模增速提高

  7月末,社会融资规模存量431.26万亿元,同比增长9.0%,比上月高0.1个百分点,比上年同期高0.8个百分点。7月社会融资规模增量为1.13万亿元,比去年同期多3613亿元。

  政府债券发行加快是社融规模增速显著提高的主要原因。今年政府债券发行节奏明显提前,数据显示,上半年政府债券累计发行13.3万亿元,其中,国债发行7.89万亿元,同比增长36%;2万亿元置换存量隐性债务的地方专项债额度也发行了约1.8万亿元。在政策合力带动下,上半年社会融资规模保持较高增速。

  业内专家表示,政府债券发行短期对贷款有一定替代效应,但长远看,财政政策持续发力,充分发挥财政乘数效应拉动总需求,有助于让经济更好“动起来”,进而撬动增量信贷需求,促进财政、金融与实体经济良性循环,“一石多鸟”效应正加快显现。

  信贷保持合理增长

  7月末,人民币各项贷款余额268.51万亿元,同比增长6.9%。前七个月人民币贷款增加12.87万亿元。

  通常来讲,7月是信贷小月,主要因为6月末是银行上半年业务考核关键时点,银行为追求更好的数据表现往往推动信贷增量前移。业内专家认为,把6、7月贷款数据合并起来看,仍然保持平稳增长,反映了实体经济回升向好、有效需求逐步恢复。

  同时,考虑到今年地方政府债券置换对贷款数据影响较大,还原相关影响后,7月人民币贷款增速仍明显高于GDP增速。

  一般来说,化解地方债务风险会对银行贷款产生置换效应。有市场研究估算,化债、化险因素对当前贷款增速的影响超过1个百分点。去年11月以来,地方债务置换影响贷款约2.6万亿元,中小银行改革化险对贷款的影响也接近7000亿元,还原上述因素影响后,7月末贷款增速会进一步提升。

  从长远来看,业内专家指出,地方债务置换有助于风险出清和金融稳定,腾挪澳门金沙城中心|官网-中国科学院&:地方财力惠民生、促发展,同时也有助于释放澳门金沙城中心|官网-中国科学院&:信贷资源流向实体经济。

  今年,我国宏观政策的总体基调更加积极有为,各种宏观政策也明显靠前发力,积极的财政政策加快了政府债券发行节奏,“两重”“两新”政策也在加力扩围。

  业内专家表示,按照7月30日中央政治局会议精神,下半年宏观政策还将保持连续性和稳定性,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,国内经济循环有望更加顺畅,经济持续回升和有效信贷需求合理增长也是有保障的。

  也要看到,上半年,人民银行又出台了一揽子货币政策,有力支持实体经济回升向好,各项宏观经济指标总体表现良好。接下来,各项政策效果会进一步显现并持续释放,将会对实现全年经济社会发展目标任务提供有力支撑。


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